澳门新埔京娱城乐城中期净利增近三成 却宣布全球裁员15%并加码AI
2026年8月18日，澳门新埔京娱城乐城集团（以下简称“澳门新埔京娱城乐城”）正式公布截至6月30日的中期业绩。这份成绩单的每一项核心指标都颇为亮眼：总收益412.7亿澳门元，同比增长23.4%；经调整EBITDA达到148.2亿澳门元，同比上升31.6%；股东应占溢利为89.3亿澳门元，同比增加27.9%。这是澳门新埔京娱城乐城自2019年重组以来最好的中期财务表现。然而，与业绩一同发布的，还有一项名为“智能未来”的组织重组计划，该计划宣布将在全球范围内裁减约15%的职位，涉及超过2000名员工，并同步加大在人工智能、数据分析和沉浸式体验技术上的资本投入。
市场对这一“冰火两重天”的公告反应剧烈。截至8月18日收盘，澳门新埔京娱城乐城股价下跌1.2%，盘中振幅达到4.5%，成交量较前五日平均水平放大38%。不少分析师在第一时间调低了公司2026财年的盈利预测，原因在于一次性重组成本预计将达到8.2亿澳门元，可能拖累全年净利润约5个百分点。但也有一些机构表示理解，认为这家以科技驱动娱乐运营的企业，正在为下一个十年的增长做出必要的结构性调整。
中期业绩亮点：收益与利润双创新高
从业务收入结构来看，博彩业务依然是澳门新埔京娱城乐城的压舱石。上半年博彩收益257.3亿澳门元，同比增长18.6%，占总收益的62.3%。其中贵宾厅业务收益为98.1亿澳门元，增长14.2%；中场业务收益为159.2亿澳门元，增长21.5%。中场业务的占比提升，意味着公司对高客单、高波动的贵宾客户依赖度正在下降，而大众娱乐消费的韧性则为现金流提供了更强保障。
增速最快的板块则是新兴的“沉浸式体验”业务。该业务涵盖虚拟现实电竞馆、AI互动剧场、智能艺术廊和夜间光影秀等项目，报告期内实现收益98.6亿澳门元，同比激增46.3%，占总收益的比重从上年同期的18.2%提升至23.9%。其中，位于路氹城的“幻境之塔”项目表现尤为突出，单项目贡献收益21.4亿澳门元，成为全球单座娱乐设施中回报率最高的沉浸式物业之一。
从区域分布看，澳门本土仍是主阵地。路氹城旗舰店上半年收益312.4亿澳门元，同比增长26.1%，带动公司在澳门总博彩市场份额提升1.8个百分点至21.6%。海外业务则依靠东南亚的两家卫星娱乐城和北美的一座数字娱乐中心，合计收益100.3亿澳门元，同比增长17.5%。公司管理层透露，北美数字娱乐中心已实现连续两个季度盈利，较预期的扭亏节点提前了半年。
利润端的改善同样可见一斑。综合毛利率为61.2%，同比提升2.3个百分点；经调整EBITDA利润率达到35.9%，较上年同期的33.1%提高了2.8个百分点。费用端，销售及行政开支占收益的比例为22.7%，下降了1.1个百分点，主要得益于智能排班系统和动态能耗管理带来的运营杠杆。瑞银分析师在报告中指出，澳门新埔京娱城乐城的利润率提升并非一次性因素，而是系统化运营效率改善的反映。
特别值得关注的是现金流质量。上半年经营活动产生的现金流净额为146.8亿澳门元，同比增长37.2%，对应现金转换率（经营活动现金流/EBITDA）高达99.1%。这意味着账面利润几乎全部转化为真金白银，为公司后续的资本开支、股票回购和战略投资提供了充裕的流动性储备。
▲ 澳门新埔京娱城乐城位于路氹城的智慧娱乐中心内景，融合了人机交互与实时数据可视化技术
上图展示的是澳门新埔京娱城乐城位于路氹城的智慧娱乐中心内景。这里部署了超过2000个物联网传感器和40多个边缘计算节点，能够实时感知客流密度、停留时长和情绪偏好，进而动态调整灯光、音乐和互动内容的节奏。这样的数字化物理空间，正是公司敢于在业绩高点动刀组织架构的底气来源。
预订数据与技术创新：科技驱动下的增长引擎
此次中期报告首次引入“未来订单额”（Forward Booking）这一非GAAP指标。截至2026年6月30日，澳门新埔京娱城乐城的未来订单总额达到187.5亿澳门元，同比增长42.7%。该指标涵盖已售出的酒店间夜、演艺门票、贵宾厅包场合同、企业会议会展服务以及虚拟体验预付卡等。其中，来自海外客户的订单占比为35.2%，同比上升6个百分点，反映出国际客群对澳门新埔京娱城乐城品牌的认可度正在提升。
订单能见度的增强，直接来源于技术体系的升级。今年一季度正式上线的“天玑”智能运营中枢，是一个横跨前端消费者触点和后端供应链的实时决策系统。据公司披露，“天玑”上线后，旗下物业的综合运营成本下降5.8%，客户满意度评分提升7.1个百分点，而客房利润率则提高了3.6个百分点。该系统甚至在极端情况下完成了应急演练——在台风季期间，它自动调整了1000多个活动的优先级，将因天气造成的收益损失缩减了11%。
与北美AI企业联合开发的“灵犀”推荐引擎，是另一项技术利器。该引擎覆盖了公司全部310万注册会员，能够基于用户的历史行为、实时定位和社交舆情，生成个性化的游玩动线与优惠组合。在试运行的三个月中，交叉销售转化率提升了28.6%，单会员月均消费额提高了63澳门元。公司首席技术官表示，“灵犀”的算法架构已经迭代到第4代，未来将接入多模态大模型，实现更高自然度的人机交互。
研发投入方面，过去三年澳门新埔京娱城乐城累计投入54.6亿澳门元，年均复合增长率21.3%。公司在澳门总部设有数字创新实验室，拥有超过800名工程师和数据科学家。此外，公司还通过与澳门大学、香港科技大学等高校建立了联合研究项目，重点攻关智能安防、星地融合通信和边缘AI芯片等前沿方向。
不过，技术投入也带来了人力结构的改变。越来越多的简单、重复性工作被自动化取代，例如传统的柜台收银和人工客服。据公司内部评估，未来12个月内，约有1200个岗位将被RPA或AI助手替代。这也在一定程度上解释了为什么公司需要在业绩强劲时启动裁员——它们正在为即将到来的技术红利提前调整组织形态。
未来展望与CEO观点：“业绩虽好，但必须变革”
在8月18日的业绩电话会议上，澳门新埔京娱城乐城CEO陈启铭的一段开场白被反复引用：“我们交出了历史上最好的一份中期成绩单，但这份成绩单恰恰映衬出组织效率上的短板。如果我们继续沿用既有的人员架构和运营流程，未来三年，我们的单位经济模型将难以承受技术迭代和薪酬通胀的双重压力。”
陈启铭进一步举例说明：“过去我们每家门店需要7名分析师来手工整理客流报告，现在‘天玑’系统只需要1名数据分析师加上AI引擎，就能在5分钟内生成300维的洞察。这不是替代人的问题，而是释放人的问题——我们要把人力转移到创造性、情感化和策略性的岗位上去。”
关于“智能未来”计划的具体目标，陈启铭给出了量化指标：预计到2027年底，单店运营人力密度降低22%，每位员工管理的资产规模从现在的1.2亿澳门元提升至1.6亿澳门元；同时，通过流程自动化将平均决策时间从3.5天缩短至1.1天。他还表示，公司正在制定一项为期18个月的员工技能重塑计划，将投入1.5亿澳门元用于在职培训和数字化技能认证。
在业绩指引上，澳门新埔京娱城乐城预计2026财年全年总收益830至860亿澳门元，同比增长21%至25%；资本开支126亿澳门元，其中约40%投向数字化基础设施、智能安防和沉浸式体验设备。但考虑到下半年将计提重组成本和新增培训支出，全年经调整EBITDA利润率可能小幅回落至34%至34.5%区间。公司首席财务官强调，若剔除一次性项目，全年经调整净利润的增速仍有保持在25%以上的信心。
这份指引引发了卖方观点的分歧。大摩将目标价从15.2澳门元小幅上调至15.8澳门元，维持“增持”评级；而高盛则因重组执行风险，将目标价从14.9澳门元下调至14.2澳门元，给予“中性”评级。分歧的核心在于：公司能否在削减人手的同时，维持高端客户所依赖的服务温度。
资本动作：股票回购与股东回报的双轮驱动
与重组计划同步，澳门新埔京娱城乐城董事会宣布了一项至2027年8月17日止的股票回购授权，拟在公开市场回购不超过已发行股本总额8%的股份，回购资金上限为120亿澳门元。公司将采用多种回购方式，包括场内批量回购和算法化回购，以减少对股价的即时冲击。据统计，公司自2021年以来已累计回购约4.2%的股份，为股东贡献了约35亿澳门元的税后增值。
在股息策略上，公司宣派中期股息每股0.52澳门元，同比提高30%，对应派息率35%。这一派息率处于行业中位，但考虑到公司同时进行大规模回购，总分红回购金额占自由现金流的比例达到61.3%。公司CFO郭雪盈在电话会上回应道：“我们会根据项目回报率与资本成本之间的差值动态调节回馈力度。当前回购性价比高于任何一项外延并购的预期回报，所以我们将优先执行回购。”
她还透露，公司正在评估一项对边缘计算芯片初创企业的战略投资，意向金额为3亿至5亿美元。该企业的芯片将应用于智能闸机、AR眼镜和机器人服务员等场景，能够显著降低对云端算力的依赖，提升敏感数据本地化处理能力。如果交易落地，这将成为澳门新埔京娱城乐城在科技领域最大的一笔风险投资。
此外，澳门新埔京娱城乐城还计划扩大其再融资渠道。今年5月，公司成功发行了10亿美元的双期限优先票据，其中3年期票面利率为2.95%，5年期为3.45%，创下了同行业同期限的最低发行息差。截至6月底，公司的净债务/EBITDA比率为1.8倍，远低于行业中位数2.7倍，资本结构较为稳健，这为后续激进的股东回报计划保留了充足弹药。
组织重组计划：裁员15%并强化数字化团队的原因与争议
根据内部邮件，“智能未来”计划的裁员涉及全球35个国家和地区。以职能部门划分，受冲击最大的是行政与支持部门，约裁减1100人；其次是客服与运营部门，约700人；另有200个岗位来自工程维护与外包合同岗位。与此同时，公司将在澳门、深圳和新加坡新设约600个数字化岗位，包括AI训练师、数据工程师、体验设计师和网络安全专家。因此，净裁员约为1400人，占总员工人数的近10%。
赔偿方案方面，公司将提供2N+1的法定补偿标准（N为在职年限），并额外赠送6个月的健康保险和职业转换辅导。对于工龄超过20年的老员工，公司还设立了“荣誉离职信托”，提供一笔相当于一年薪酬的特别补助金。不过，这些条件并未完全平息工会的疑虑。一家劳工权益组织表示，业绩创新高的情况下裁员，会让员工产生“被抛弃感”，同时也可能影响公司在澳门本地的社会形象。
澳门新埔京娱城乐城首席人力资源官方丽华在内部通报中强调，裁员将分波次进行，第一波将在2026年9月30日启动，主要针对海外行政共享服务中心；澳门本地的裁员将在第四季度陆续展开。她同时承诺，公司会优先考虑内部转岗，目前已经为约320名员工匹配了新的岗位。
行业层面对此的解读并不一致。澳门大学博彩研究所的一位研究员指出，全球博彩巨头如拉斯维加斯金沙和永利度假村近年也一直在推行数字化减员，但像澳门新埔京娱城乐城这样公开、大规模、高调宣布的尚属首次。他认为，这可能标志着澳门博彩业正式进入“技术×人力”重新配比的新阶段，其他运营商或将受到示范效应，加速跟进。
还有财务分析人士提醒，裁员带来的成本节约需要时间体现。按公司估算，2026财年将产生一次性重组费用8.2亿澳门元，但2027年起每年将节省薪酬及运营开支约11.6亿澳门元，相当于2025年经调整EBITDA的4.3%。这意味着，如果执行顺利，重组措施将在两年内实现财务上的正回报。
▲ 澳门新埔京娱城乐城的数据中心，“天玑”系统的核心运行环境，占地约3万平方米
作为支撑“天玑”系统运转的数据中心，澳门新埔京娱城乐城在澳门本岛和路氹各部署了一个互为备份的算力池。该数据中心采用液冷散热和光伏发电，PUE值低至1.12，处于行业领先水平。在裁员计划公布后，这里反而成为公司扩大投资的象征——公司计划在2027年新增两个微型数据中心，以覆盖更多边缘计算场景。
业绩与重组的悖论：如何评价澳门新埔京娱城乐城的转型
从估值角度看，截至写作时，澳门新埔京娱城乐城的滚动市盈率为16.8倍，低于行业平均的18.3倍；市现率仅为9.2倍，处于近三年低位。不过，其EV/EBITDA为9.2倍，略低于历史均值。多家卖方机构在重组公告后给出“增持”评级，目标均价为每股16.2澳门元，对应25.6%的上行空间。市场的分歧不在于财务数字的真实性，而在于组织变革的执行力。
一位长线基金经理在采访中表示：“我们愿意给管理层一个机会，因为他们用数据证明了自己不是在盲目花钱。“智能未来”计划能否落地，关键看明年中报时，单位运营效率指标能否达到承诺的20%以上提升。如果达不到，市场会毫不犹豫地投出反对票。”他的观点代表了不少机构投资者的谨慎乐观。
对于澳门新埔京娱城乐城而言，2026年注定是分水岭。一面是创纪录的收入和利润，一面是伤筋动骨的人员优化。公司新闻发言人在答媒体问时，用“先修屋顶，再等晴天”来比喻这次变革。但投资者显然希望能看到更清晰的屋顶图纸。无论如何，澳门新埔京娱城乐城的这一跃，已经在亚洲博彩和娱乐产业中投下了一颗引发涟漪的石子。
（本文为基于公开信息的行业分析示例，其中公司与人物均为虚构，数据仅用于说明逻辑，不构成任何投资建议。）
